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m《八佰》28亿票房也救不了华谊 巨亏40亿市值缩水80%

2020-09-23 21:35:17

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  Cpfef《八佰Blz》28亿票房也救不了uV4x!巨亏40亿7s,市值缩水80%sf,华谊何以跌落AAMY?

  导读KC:王中军是性情中人4Chv,这是他崛起的原因FS3,也是华谊跌落的诱发点8H。但做内容眼光,没得说n01p。

  来? ?源丨21世纪经济报道1kf(IDkA:jjbd21dQL)

  记? ?者丨贺泓源

  JJr《八佰zZ》之后4Q0rps,华谊兄弟重回聚光点x,这是家矛盾的公司UUPY。

  实际上r,华谊从未离开过舆论焦点lNIx,在人们印象中49Fc,这是中国头牌电影公司I,明星qdf6yN、名导NSc、大片tG,觥筹交错。

  极盛时w,华谊市值超过800亿元Sg8B。中国最顶级女演员UAR“四旦双冰O”中G,华谊囊括一半nOn7(周迅sv、范冰冰t、李冰冰j)2Ts,sjd《非诚勿扰6s》系列Luyw、fn15p《狄仁杰ETook1》系列t、dA《风声ZuW》ZcSs4、nN《西游降魔篇B4j6》等大片屡创票房纪录jN1,主出品电影票房超200亿元EThWJ9。可见曾经之辉煌vJP。

  但这似乎是很久之前的事了Z。此前发布的半年报,其营收3.24亿元H,同比下滑69.88%8;净亏损2.31亿mqwpNy。去年7c,华谊兄弟净亏损39.60亿yRitY。曾经簇拥华谊的顶级明星们,早已自立门户i,nV《八佰01c5》之前v,9lgW《小小的愿望kGijW》等片票房不如预期Knj,甚至令外界开始怀疑华谊最擅长的制片水准7SHJ。

  财报显示W,上半年USdLR,华谊期末现金及现金等价物余额仅为1.34亿元T4,去年同期Y2k,这一数据为15.77亿元hr6Xk。同期FqsJ,华谊兄弟有息债务总额32.84亿元VV,其中短期借款及一年内到期的非流动负债总额25.84亿元HhCr。可见现金流紧张程度4cu。

  截至9月19日上午10点40分C,ePL《八佰hq0s》票房已超过28亿Slyqg,但大爆的影片XZ7i,很难根本改善主投方华谊业绩ruTwT。

 灯塔专业版截图 灯塔专业版截图

  据华谊8月26日公告Xtv,截至8月25日S,该片在中国大陆地区上映5天rX79Jc,累计票房收入超过11.55亿元d7Dgl,来源于该影片营业收入区间约为2.05至2.45亿元b。由于专项资金等的减免8cjg,这意味着IsE,华谊在该片的分账比在17.75%-21.21%之间ae,鉴于制片方与发行方一般43%的分账比例WEJpNB,意味着华谊在该片投资超半t8JY。该片总投资并未公布jCtoFo,但业内传闻均在5亿元以上utg。华谊在该片收益很难超过影片总投资额BAa。

  pNd《八佰OcuKjp》更重要的影响是fZLfy,提振市场对于华谊的信心cIa,虽然目前来看cH,收效有限i3n。截至9月18日收盘RNpg,华谊报收5.52元smRn,总市值153.90亿iVBmf,相比历史最高值缩水大约80%BSzA。

  8月14日dyyED《八佰ork》点映1Gpr,为华谊近期股价第一个高点6.37元fQ6VR,此后重回下滑区间OlL,在8月21日wQpyR,qsye《八佰J5M》上映日Uf,直线拉升至近期最高点GYI,6.80元lf,此后在波动中股价继续走向下滑空间MNb。今年4月初7LB,华谊股价仅为3.25元zt。

  资本看空原因是多重的。黄金时代,华谊拥有高峰期的冯小刚stLC,蓬勃生长的电影市场与资本环境6bGiZJ,宽松政策与发行优势FopN,但这一切M9kP,都随着大环境变化而改变wXh。

  4“过去的外部环境已经不存在了tSiN,该往哪走5y?目前没有一家电影公司真正找到路I。HmHH4”有影投上市公司高管向21世纪经济报道记者感慨wSVgh。他也不否认cUl83b,整个行业7,都面临类似问题CKKRcK。

  压舱石

  谈到华谊的跌落6Xi,就离不开华谊如何崛起s2T。

  1994年ixQ1,当王中军回国创业时FC,他的主要方向还是广告公司R,电影只是未来投资路径之一K7yha,这位前侦察兵niuB,或许也没有想过后来成为影业大亨t、华谊董事长jn5f。

  那时的冯小刚TF,也算不上辉煌qk。在讲究门第的京城影视圈8fM,他并不是科班出身,一开始在北京电视艺术中心担任美工师W0q3H,后来成为3tW《编辑部的故事vq》的编剧EIQpG。

  两人第一次合作是在1999年jX,广告事业初成的王中军BdF,投资了冯小刚的第三部贺岁电影34S《没完没了r9PxU》j。当时D2s,王中军还投了陈凯歌的C7j《荆轲刺秦王L》IXg、姜文的qXQ9《鬼子来了8OC》Aa,及主旋律影片xG31c《我的1919A》h。

  结果是xnJ,IkNDl《荆轲刺秦王》票房不理想0xX,Y5U《鬼子来了》未能上映L,FHx《没完没了qhZ》迎来丰收ylMb。这给了王中军投资电影信心Ge,开始牵手冯小刚0RjV。

  值得注意的是gGEa,王中军也曾把热情投向过当时大热的姜文KnW。除了PsX《鬼子来了i》pvnS,他还在主投的L834C《寻枪c2YG》plC、《天地英雄pyR》及参投的KxNN《理发师IRhb》三部电影中L,均选择姜文担任主演MrM。

  但姜文的1p“霸气fjz0y”让王中军放手fdj。bqRRx《理发师WCnk》拍摄过程中x8,姜文和导演陈逸飞产生严重对立,最终制片方选择ouU“弃姜保陈h”hJEO。

  当王中军mq“流连jwuG”姜文时9A,冯小刚也另有尝试WlEP。在2000年上映的其执导作品j9k《我是你爸爸nH》Qvo,出品为北京电影制片厂43i。

  两人最终选择互相锁定TG。很大程度在于2,商业电影导演出身的冯小刚Xe,对制片与商业的理解与王中军高度认同RlX。

  冯小刚对于前期的华谊mtU,具有rS6“压舱石S”作用X6tn。电影人秋原在关于华谊的书籍z6f《大片时代LP》中提到fPQu,华谊经营上完成了内循环XPIJnz,其投资拍摄的影视作品nRqOW,优先选用旗下艺人出演Oj7qp,旗下歌手演唱主题曲KKL8Lt;由华谊代理影片贴片和植入广告mr,由华谊负责国内外发行P7。通过这种方式vhgP,华谊影视项目带动了其他关联业务发展uBQx8。所有业务核心来自电影项目M,电影核心竞争力E3U,来自冯小刚2Dp2T。

  2003年dSg,冯小刚执导的喜剧片3sRthz《手机cUmrA》获得年度票房冠军HD0Zv;2008年W3,其执导爱情喜剧ox3rS《非诚勿扰qfi》打破华语电影票房纪录Dw。冯小刚的一小步usmz,带动了华谊商业生态一大步4gjw。

  此外2vQ,华谊也迎来电影业风口。据其2009年发布的招股书Gg3Y4,中国电影票房从2003年的约9亿元增长到2008年逾43亿元规模,年复合增长率接近40%EujKJ。同时l3V,以往国有企业垄断电影市场的格局在政策日益松动下已被打破jIeD,民营企业已经可以涉足电影产业的绝大多数领域RMoF。市场呈现rvxq“供应短缺TuX”局面knj。2010年3Yc7,国务院颁布0Pc《促进电影产业繁荣发展的指导意见3z》9g,再次催动产业发展l275。2011-2018年aZ8,中国票房复合增长率为24.5%f2k,观影人次复合增长率为24.5%RaG。

  这种盛况下LhEV,华谊建立起了自己的发行渠道7Gu,乃至影院体系aGB1s,一家横跨全产业的巨头初成jZ,大片不断OC。

  当时的资本环境亦相对宽松m,由是ONl,在2015年J7T,华谊站上超800亿元市值高位BTect。

  跌落时刻

  正当风光时c,风险早已暗藏a。

  从外界看EcI7,华谊兄弟的转折点在2018年Pzk,这是其上市的第9年Isej。当年Ai,华谊净亏损9.09亿元JWj,拉开了持续亏损序幕9A63。

  其中uL,华谊资产减值损失达13.82亿元1,商誉减值损失占据9.73亿元x9M。损失主要源于超高溢价收购浙江常升和东阳美拉等公司sVJ。

  2013年9月n1r,华谊兄弟以2.52亿元的价格收购了仅成立3个月的浙江常升ybMpO,张国立为该公司控股股东和实际控制人aP8le。两年后L,华谊兄弟又以7.56亿元现金收购了东阳浩瀚70%股权0v。该公司主要股东包括杨颖fOa、李晨mZB、陈赫wba、冯绍峰等六位艺人。

  2015年11月nt,华谊又宣布收购以冯小刚为主要股东的东阳美拉70%的股权Lf,交易对价10.5亿元j,该公司净资产为-0.55万元CoF。这一切背后075,是华谊在利用资本绑定核心创作者Vs。

  但问题在于OsNw,风UCoG,逐渐停了AS8。甚至华谊最核心的内容支柱KyyYh,冯小刚VC8qL,也进入风险期yesJbj。过高溢价撞上新常态pIuB,华谊成本难平b03y3。

  市场变化太快2GbQDA,冯小刚的起落大概是从lWwKf《一九四二w6》起。该片聚焦河南大旱iH0Je,是冯小刚少见的严肃题材电影QO7,最终拿下3.71亿元票房Gr,亏本eO。那是2012年iB。

  次年上映的pQ《私人订制P》拿下7.14亿元票房qR,再次证明了冯小刚的商业号召力qO3,但遭遇口碑崩塌PwkQ。以上变化8A,丝毫没有影响华谊2015年高价收购东阳美拉8Dkp。

  2019年R,华谊计提商誉减值准备5.99亿元6IA8,其中3Mm,东阳美拉计提减值准备3.6亿元AG。2018年8maHtN,东阳美拉未完成业绩承诺1K1。

  关键一击是g,在2018年5月开拍RI,由冯小刚执导jh,葛优PNYWb、范冰冰8Kk、张国立主演的7X4Ear《手机2IbTXaT》引发举报zo,成为影视业税收风波导火索x1Pu。最终导致范冰冰被罚OlP,冯小刚趋于低调Si。标志性人物沉寂dodh7,对于华谊伤害无疑是巨大的U。

  此外NbwPM,2019年3rnLu,华谊主投主控电影全面缺席,全年营收21.86亿元WLuq,同比下滑43.81%MH。这让外界0O0,开始对华谊内容制作能力产生质疑Pf2UB。

  除了发动引擎暂时短路oIQ,华谊的外部条件也不再FO8F。2011年以后5eUva,全国单银幕票房出现下滑态势BUt,竞争加剧导致影院经营效率降低LUMTQO,成本回收困难RcimU,综合不同公司财报h,2019年单银幕票房收入为92.1万元Ep1MfD,同比下滑9.3%u3E,达到2010年以来最低水平cnQp。全产业都在传递出KVe“过剩”信号yUvw。

  政策也在收紧I4。受1eT《手机2PC》引发的举报NwcL,2018年10月rg,国家税务总局发出O5QF《关于进一步规范影视行业税收秩序有关工作的通知DtzUH》4jYs,从2018年10月10日起至2019年7月底,部署开展规范影视行业税收秩序工作1z。这在业内引发巨大回响SAL。

  作为漩涡中心的华谊5Yd,自然引起资本反射性逃避QwVhlF,况且,受宏观经济影响,融资难度本已大大增加R,无异于雪上加霜p7iEb。据Wind统计Ie6ukY,创投基金对于电影与娱乐产业投资H,由2018年的641.44亿元骤降至2019年的148.37亿元Fo,可见市场之冷淡dDRoWA。

  除开内外部环境变化pIBFn,华谊渠道优势也在减弱q。随着线上购票拓展lnVaIq,特别是疫情后线上成为唯一购票渠道gl40,华谊发行优势渐被抵消XHN0w3。拥有渠道优势的阿里影业UQ(淘票票5Rv)们p,不仅涉入发行n2kPO,还在奋力步入制片环节3Fi9。

  今年七夕节iDUYdT,阿里影业主投的5tsh《我在时间尽头等你GN》拿下票房冠军Yt。相对华谊Y,阿里在渠道LEcrnO、资金等关键资源上9re,都具有优势o7BAq,甚至还是华谊的债主VZP。

  这种情况下x4h,华谊必须寻找出路Vwo14。按照王中军多次对外说法pYe5,回归内容h,集中全部资源贯彻SqcTO“影视+实景Mg1xH”模式是方向QR9ojn。

  华谊手里也不是没有牌2tjH。《八佰bvx》证明了其投资眼光与运作优势Ex0Uus,王中军本人的跨界朋友圈Mt6nn,在电影业也并不常见FBu。4月28日jy3mB,华谊公告增发募资22.9亿EDXE,发行对象包括腾讯ZHni、阿里3、山东经达等H。目前该次增发尚未获批SDY。

  y7Q“王中军是个性情中人MtpBL,也是他起来的原因g8XJa,也是华谊跌落的诱发点DGDDFc。但做内容眼光jdaF,没得说77c。9Xws”从电影公司高管到影投负责人u,多位行业核心人士均如此表态gwo2D。

  但另一头Hs,华谊做实景rc5uU,看空者不少kL9c。5th“华谊模式太轻了HViCe,导致无法对项目有足够控制权y。现金流短缺8D7,也注定无法长期投入WxKm。线下项目强调细水长流gx,这是华谊不具备的iaK4。t”另有电影公司高管向21世纪经济报道记者分析KAQkv。

  事实上4,原有的电影巨头已经开始分流kTPCy。博纳影业筹备上市OmSX,影院院线依旧是重要延展方向UoN,光线则在投资动漫LXG。每家巨头y,都经历着大环境变迁及互联网公司的侵蚀kFaOa。

  路往哪走gM,每个操盘手都必须做出选择VAA。

  记者观察|华谊的选择js0If,电影巨头的分野

  当华谊股价持续走低时cBNX,光线则在高歌猛进C。

  截至9月18日收盘4x,华谊报收5.52元x6R,总市值153.90亿igfs;光线报收15.44元T,总市值452.95亿Wad。老同行拉开距离VDv,虽然曾经华谊市值超过800亿e8a。

  但华谊对电影业更有历史意义g。这是第一家国内上市的电影公司,在非标化的业内1AE,带来审计N2v、规模化27IS、长链等概念Ik。原来电影公司也能成为工业化载体jHw7。

  华谊创始人王中军之前是侦察兵jR9W,之后海外留学m35,回国做广告,属于半路出家8J。

  半路出家的王中军遇上同是半路出家的冯小刚E9Q,擦出火花LGU,给电影业带来Vj“最佳拍档v2”UIT。核心是AcW,非科班反而带来了对商业的尊重vBlr,这在艺术片风行的上个世纪Lz05H,很难得yyW。

  华谊的上市给业内带来新风LFm,问题亦如是k84。一家头部巨头如何走到今日TNE?内部有着2t6“贪欲VYq”bw,高价收购aYk29,但遭遇大环境变革XF。外部WHMr,则是宏观经济的变奏RB。

  对于繁杂世界y,电影业太小了U7sqp。2019年XW0K,在多年增长下9Pvfj,全国票房642.66亿元p,同期fjwDA,房地产巨头恒大全年合约销售金额约为6010.6亿元XBKGy。这样的小行业zSvwn,当面对大环境变化miynbH,反应是被动的HXsR,资本流出是常态aEyK,但因为池子小关注度大6,被无限放大268。

  在大环境变动下Afw2W,光线保持了自己的基本速度pv,华谊则跌落不已G2j。背后是公司风控能力BGTK,实质是公司治理Yt。fzh“之前飘了1pdXq。BJDK”王中军也曾公开承认3uBF。

  华谊生动地向业内展示slT,一家所谓头部企业的脆弱性Txb2A。花朵好看OZA,底下的根茎亦重要dIIo,容不得太多欲望Zh8。也向资本市场明明白白展现了电影工业化cWt,长路依旧Bfs。

  华谊的新一轮增发Op9,将很大程度解决资金问题FBz,内容团队也依旧有着优势nsK,生机依旧CJ6。但很难回到过去的超高市值sPnsbv。

  背后是电影公司想象力问题,这点上2,华谊与光线又到了同一起跑线。随着互联网公司越发强势XR0,传统电影公司边界遭到侵蚀DEd。阿里MzJ9、腾讯均有宏大的制片计划Iv,并有资金zMDC、渠道优势RM5。

  两家的选择类似又不同hXWbP。两家均接受了互联网公司的入股r,腾讯、阿里在新的融资中亦在加码对华谊投资U2p。阿里是光线第二大股东fpQX,光线是猫眼最大股东w26s,腾讯亦是猫眼股东4INb。猫眼总部在光线隔壁3ndX。

  从战略上pmNM99,华谊选择eCuQH“影视+实景Gl5k”模式h,业内相信其电影拍摄能力Vgr,但怀疑其在现金流紧张情况下hwW5I,能否长线布局旅游业3Uw。没有钱做线下McVn,太虚了JKx。

  光线没有非常明确的大规划rm8Q,现在的重点是动漫7。复旦毕业ER,财经记者出身的王长田更像个投资高手0xN,猫眼的布局1mN,高溢价的新丽传媒等yM,均不限于电影业当下wO,但目前并未看到特别完整的章法Kan2。

  巨头在做着选择514xn0,也预示着行业未来36oP。电影人有无数可能性Nm4,乃至随着互联网公司HlFl、地产商入局Ol,多了门路。但单独电影公司成为巨头的几率越来越小yWHi。

  年轻人已经在变化JIBT。身边的例子是NOSOcp,有熟悉的导演去了融创文化UmYx2v,毕业于名校ccd2,甚至有项目获得互联网公司参投AhSaM。今年初yY,融创收购了为oRZ《星球大战bf》系列Eq、《变形金刚43Vj》e9dC、Nbr《环太平洋FLzXD》等多部好莱坞影片制作特效的亚洲知名视觉特效和动画公司Basednu,这位导演喜欢动画fWkTk。

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责任编辑Cum:陈悠然 SF104


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